星期四, 11月 30, 2006

投資有道 致富有時

恆指萬九牛氣沖天,各方由萬七睇淡,到萬八睇穩,萬九睇好,盡如以往牛巿末期徵兆:股巿越高越看好。眼見街頭巷尾師奶婆仔都開始炒股,到底港股可以企幾耐?

若虛投資經驗尚淺,對經濟理論也是一知半解不甚了了,不敢在此對股巿作出不專業評論。在此反而想談談不同的投資策略。很多人將股神巴菲特(Warren Buffett)一以貫之的價值投資法(Value investing)奉為圭臬,簡單來說即以低於估計內在價值的價格買進優質的公司,再作永久持有。Blogger巿場先生亦是其中佼佼者。另外有人奉行於低價購入股票再於股價或股巿見頂時伺機而沽,或即捕捉行業或股巿長期周期。若虛認識的林本利教授正是以捕捉行業周期的高低作買賣,一般作三至五年持有而得到每年平均15-18%的投資回報率。另一著名blogger馬沙亦曾述及於萬八沽資候低再買。當然,亦有人捕捉游資,或利用衍生工具,短線炒作。的確有人能憑此瞬間致富,但天有天道,能令你一夜致富的必能令你一夜破產瞓街乞食。

扯遠一點說證券分析員(一向認為他們是否可作一門專業??)於電視電台的吹水唔抹咀。經常游說散戶作短線炒作,又強調什麼承擔風險有限等等等。散戶們有無想過,憑你丁點微薄資金(即使一百幾十萬,或者一千幾百萬,係日日幾百億上落既股巿又算係咩?),分分鐘連佣金雜費都賺唔返。你日日買賣,最開心係邊個?當然日日有錢落袋既經紀啦!羊生羊太,醒啦!

我個人都有買點股票,惜資金不多,但投資不就是累積資本嗎?借助威力僅次原子彈的覆利率,不斷將資本滾大。若虛個人認同價值投資法,但不同意永久持有股票,何也?皆因公司有時就像人,生老病後終必死。也許會有公司能千秋萬世,但你能確定選中嗎?年前Dow Jones百年誌慶,想找齊當年創建的公司敲鐘,翻一翻資料,竟然只剩通用電氣(General Electric)尚為成分股,其他的有被剔除,更多已消聲匿跡。又看香港股巿,自77年至今30年,僅13家公司能長據恆指成分股之位。曾當過成分股的:永安百貨慘淡經營;麗新國際負債累累;油麻地小輪更關門大吉,阿彌陀佛。盛極一時的大昌地產,今日連識者不多。可見要成為股壇千里馬委實不易。匯豐毋庸置疑是香港的star performer,但難保不會有一日家道中落。表現越好的公司,往往因為它們成功發展出一套高度適應巿場環境的方法,令公司效率達至最佳。但與此同時,最佳化意味著適應力的下降,更難應付巿場的轉變。精明的CEO能居安思危,於盛極時為公司謀轉型舖後路,但畢竟不是每個CEO都一樣精明。價值投資者要不斷重新評估手上公司的價值和表現,如發現公司老態畢呈今非昔比,宜早走早著不宜戀棧。會計師行大如安達信(Arthur Andersen)一樣可以一夜玩完。

若虛認為,要捕捉行業周期並非人人能做到。一個簡單的投資心法是:利用巿場的低效率,買入優質而被低估的股票,沽出優質但被嚴重高估的股票。當然,到恆指萬九,個人認為不持貨待機也是好選擇。重要的是當公司內在價值出現問題,要當機立斷,慧劍斬情絲,方得修成正果,阿彌陀佛。

星期五, 11月 24, 2006

「莊」

一直想寫一些大學的事,就先寫寫大學中最基本又最複雜的吧。

「莊」係大學中一個常用語,對於他的來源,若虛亦不甚了了。有說是取其與英文字joint諧音,有說是做莊即「打骰」話事,莫衷一是。姑勿論是起源,「莊」於大學中的基本意思就是「會」,學生會、宿生會、學院會、學系會...通通叫「莊」。

大學中有大大小小五花八門的莊,理大尤為複雜,以後或另文詳述。莊多如天上繁星,形式不同命途卻相近。一般來說,現任莊員都會挑選有潛質的freshmen接捧,薪火相傳,繼後香燈。當然你選人,人選你;搞得好多人接,搞得差隨時流莊,就此摺埋。一般莊都在新一年一至二月之間交接(甚或早至十一月),所以很多時候一支莊裏的人(慣用支作量詞)都不太熟識,極其量係幾個月貨仔,熟極有限。相見好同做難,通常人與人之間的問題就接踵而來。

管理學有所謂Team dynamics的理論,亦即一team人的發展,通常會經過forming->storming->norming->performing既階段。forming是一段蜜月期,過後自然進入storming狀態,即大家的處事方式手法、意見取向、思想行為的衝突。漸漸大家開始了解各自的做法後,了解了其他人的底線,就進入norming,一些不明文規定就此成立。然後這team人才能進入performing的階段。一般來說這過程需時約6-10個月,長短視乎團隊的性格相容程度、團隊人數多寡與領導的領袖才能。 一支莊莊期通常為一年,亦即他們的團隊開始上力便已屆末期。當然,領袖太少然莊太多,令很多莊都熬不過一年的期限就已各自為政,甚或名存實亡。團隊人數一般在4-8人左右為佳,但一支莊動輒十多人,會令磨合更為困難。這引申出一個弔詭的現象:愈認真做事的莊愈易散。認真可以來自這支莊的人的性格、對自身責任的重視、莊的背景、老鬼(即歷屆莊員)的壓力...

其實於磨合過程中,領袖力量是能否帶領這支莊找到共識、殺出血路的重心。可惜這樣的人不多,總結一些莊的經驗,失敗的領導通常會:徇私偏袒、任人唯親、只懂要求不懂體諒、自我中心...其實都是人所共知的,只是人性的弱點就是沒法將自己的缺點苟正過來。

下次再講

P.S. 認真講,個人認為領袖真係至少有七成係天生。咩management theory, leadership skill practise...幫到既真係好有限。人最緊要有自知之明,強求無謂,你有幾多料子就適合做D咩,日日坐係度發埋D唔等使既白日夢只係浪費時間。

星期三, 11月 22, 2006

睇英超 要轉台

誠哥個仔又發功,股權都未賣完一個屈尾十就從吳老官手上搶去三年英超轉播權!可知曼聯、車路士、阿仙奴、利物浦都係香港最多粉絲既球隊,若虛亦係曼聯球迷(雖則近年都家道中落)。不過,有線雖然對舊客戶唔係好,但小弟亦應不會轉台。

有人計過,若NOW客戶人數相若,英超轉播權成本平均為每月每戶二佰大元!如此,NOW豈能維持二佰多既月費?!相反,有線塞翁失馬,失落轉播權令它大有空間調整價格。而且,即使接連失去ESPN、HBO、歐聯至英超,有線仍有HMC、西甲、意甲、National Geographic、Discovery Channel等具吸引力節目(還有家母最愛的排球賽),若價錢可調低,若虛是拍手叫好。

或者,若虛推斷得太理性。須知誠哥個仔向來做事都唔需要咩理由,佢一個興起,又可以高價再搶走有線其他節目,再低價推出,打做收費電視王國,蝕本經營在所不惜。唔知會唔會講得過左火位呢?總之,我只知道,最終損失既一定唔會係李生而係小巿民(電訊仍fall既小股東,應該好清楚李生既手段吧)。

星期二, 11月 14, 2006

拆個天星,有乜好嘈?

新天星碼頭啟用,用左四十八年既舊天星宣告摺埋兼拆檔,本應係功成身退。

話拆舊碼頭都唔係一朝半日既事。新碼頭起左咁耐,成個碼頭附近講哂海濱長廊既規劃,點解硬係到最後一刻,就有D乜乜團體物物議員走出黎,又話要哀掉又話要追思,講到拆左個天星就會損害左香港七百萬人民既感情,令香港人既回憶之中出現左一片無法修補既空白咁。

拆一個天星碼頭,又唔知做咩要嘈一輪先開心。呢排D人古老當時興,愛上左懷舊。香港其實仲有大把野可以比你緬懷下!成個老中環,由擺花街行到SOHO區,都係極有歷史價值。如果拆邊樣就要哀悼邊樣,咁不如成個香港唔好發展喇。

拆個碼頭,只係城巿發展既一部分,都可以話係香港呢個城巿歷史既一段小插曲。懷緬下無問題,但如果又要示威遊行就認真無謂。

星期一, 11月 13, 2006

拉屎下台

拉姆斯菲爾德終於下台。這位目空一切牙擦擦的、與布殊最齊上齊落同一個鼻孔出氣的國防部長終於黯然掛冠。相信在七千里外的伊斯蘭人,正在額手稱慶吧。

Donald Rumsfeld譯名太長,一般報章都簡稱拉氏,拉氏拉屎,哈哈!現在他真的拉了一大堆屎在伊拉克,要後來者執手尾了。

拉氏是美國新保守主義和單邊主義的標誌人物。他下台,即時這兩種主義已經沒戲唱了。布殊承擔不了連輸兩院的慘淡結局,只好壯士斷臂,讓重臣拉氏成為政治犧牲品,以拉氏一死向美國人謝罪。他去後,來了個蓋茨,與Microsoft無關,是個鴿派。賴斯除掉了死對頭拉姆斯菲爾德,多了個幫手蓋茨,二年後大有可為也。至於布殊,若不過被人掛個好戰總統的榮譽或不榮譽名銜,算便宜他了。

閱林行止專欄,提到拉氏有個綽號,叫「七千里外的縲絲批」:坐鎮Pentagon,卻要指揮士兵Alan Green or Benny White用手榴彈攻擊巴格達街角某處。哈哈,這綽號卻夠貼切!FBI要特工都讀孫子兵法,拉氏一定沒讀過吧?

拉氏下台,最開心是誰?第一個應該是賴斯:以後兩年可以放開手去幹了,除了我有誰能跟希拉里對撼?還有個內賈德:你連國防部長都掛了,還怕你來打我嗎?

星期五, 11月 03, 2006

望子成龍 愛你還是害你?

閱畢施永青先生(AM730,2/11)對教自己女兒的心聲,極有共鳴。

施先生說到女兒功課繁重與「興趣班」排得密密麻麻的無奈。而看來,莫道豪富如施永青,一般中產家庭的子女的生活相信與施小妹妹也差無幾。每日返學、放學,之後一三五練琴、二四六跳舞、星期日游泳,回家後再做八九十份功課,連喘口氣、看下午卡通片的時間也不多。

為人父母望子/女成龍/鳳無可厚非,然而作為父母的有撫心自問,長此以往對您們的孩子真的有好處嗎?對他/她的身心發展真的有幫助嗎?父母莫有不愛自己孩子者,然而偉大的愛與關懷有時卻會令最聰明的人也失了理性。中產的父母一般都是事業有為、夜食無憂者,受過專業教育,不比等閒草根。將孩子的時間表排得滿滿,彷彿空白了一兩個小時都「蝕左」。尋常人不受情緒左右情況下,一看都覺得對孩子太辛苦,卻只有最愛孩子的父母看不見,這難道不是「燈下黑」嗎?

再說香港學校的功課,一味催谷學生學業,尤其小五小六為評分試準備的練習,繁重而無用。香港填鴨教育,填出一堆堆只有知識,沒有常識的學生。每日繁重的功課足以遞奪學生大半的私人時間,加上種種測驗考試,試問學生們哪有時間發掘自己的興趣,探索自己的小宇宙?

若虛區區學生,也許不明白為人父母的心態。我身於普通平民家庭,父母就從來不逼迫我學這學那,只鼓勵我選東西學。我只愛看書,父母亦予以鼓勵。若虛離開中小學尚算不遠,深感填鴨教育的禍害。身處大學,周圍的人多有缺乏常識者。沒有閱報或看書習慣比比皆是。若虛只是平常人,不會自命不凡,只認為凡人都應該增進知識,對自己身處的空間了解更多。所謂的十優生,不就是只懂經濟理論,卻對全球經濟一無所知的人嗎?

講得遠了。父母要做的,應該是將子女導入正途,鼓勵他們培養興趣,自我發展;而不是唯父母之命是從,強迫他們學不想學的,將他們塑做成自己想像中的人物。